央行彙率改革将滿周年人民币升值已超5%

去年6月19日 央行彙率改革将滿周年人民币升值已超5%,央行宣布“二次彙改”,人民币彙率重歸2005年彙改確定的路徑。這一年來
，人民币彙率再度表現出加大的波動性，同時人民币對美元彙率繼續其升值進程，總計升值幅度達5.4%。

但升值並(bìng)非二次彙改以來人民币唯一的“成績”。業内人士發現，這一年來，人民币彙率愈加顯示出“參考一籃子貨币”的特性，而非單一盯住美元彙率，這意味著(zhe)人民币彙率形成機制正逐步向真正的“參考一籃子貨币、有管理的浮動彙率制度”邁進。

人民币二次彙改延續升值進程

2005年7月21日，我國央行宣布将人民币彙率一次性升值2.1%，並(bìng)開始實行以市場供求爲基礎、參考一籃子貨币進行調節、有管理的浮動彙率制度。人民币開啓彙改進程，人民币彙率波動性逐漸增強，並(bìng)走上瞭(le)小幅、逐步升值之路。

從(cóng)2005年彙改之初到2008年，人民币對美元彙率累計升值幅度達到瞭(le)18%。

不過
，2008年從美國開始的金融危機将人民币彙改進程打亂
。爲瞭(le)抵禦國際金融危機的沖(chōng)擊，從2008年9月開始，人民币對美元彙率鎖定在6.8235上下微幅波動，人民币彙率重新回到瞭(le)彙改前與美元彙率挂鈎的狀态。

當(dāng)時，這一度被看作是人民币彙率機制的“倒退”，但如今來看，這隻不過是人民币漫漫彙改進程中的一個(gè)小插曲。

随著(zhe)危機陰霾逐漸散去，2010年6月19日，央行再度宣布進行人民币彙率形成機制的改革，啓動瞭(le)“二次彙改”。

“進一步推進人民币彙率形成機制改革，重在堅持以市場供求爲基礎，參考一籃子貨币進行調節。”央行在重啓彙改時表示，“人民币彙率不進行一次性重估調整，央行将繼續按照已公布的外彙市場彙率浮動區間，對人民币彙率浮動進行動态管理和調節
，保持人民币彙率在合理、均衡水平上的基本穩定。”

目前來看，重啓彙改以來人民币彙率的走勢基本上延續瞭(le)2005年彙改之路：人民币對美元小幅、漸進升值，同時雙邊(biān)波動性逐步增強。

從去年6月到年底，人民币對美元彙率顯現出較大的波動性。央行統計顯示，這一期間，人民币對美元彙率最大單日升值幅度爲0.43%，接近0.5%的波動上限，最大貶(biǎn)值幅度達到0.36%。而進入2011年以來，人民币彙率的單邊(biān)升值趨勢則更加明顯。

去年下半年人民币對美元累計升值瞭(le)3%，而截至6月16日，今年來人民币對美元升值幅度達(dá)到瞭(le)2.1%。

“人民币還是持續升值，波動性比危機期間當然是大幅增強瞭(le)，但跟危機前相比差不多。”一股份制銀行外彙交易員總結“二次彙改”以來的人民币彙率時說。“升值的大方向應該沒有變(biàn)化，升值預期仍較爲強烈。”一國有銀行國際業務部人士說，從國際收支雙順差、中國經濟增長形勢等各個方面來看，人民币升值進程仍将繼續，進一步趨向均衡彙率。此外，從推動人民币國際化來看，人民币也需要維持強勢和相對穩定。

當(dāng)然升值並(bìng)非彙改重啓以來唯一的“成果”。

上述交易員指出，這一年來，明顯感覺到外彙市場(chǎng)交易的規範性、成熟度均較以前有所提高，各類衍生産(chǎn)品的交易也非常活躍。

一國有銀行人士則表示，重啓彙改以來
，企業避險的需求有顯著增強
，商業銀行遠期結售彙業務增長(zhǎng)明顯
，這顯示出企業避險意識進一步提高，正越來越适應浮動(dòng)的彙率環境。

從單一盯住美元轉向“一籃子貨币”

不過，如果僅将二次彙改看作是2005年彙改的簡單延續将可能無法正確(què)把握未來人民币彙率的走勢。事實上，有專家發現，二次彙改以來，人民币彙率最大的進步在於(yú)：越來越體現出對一籃子貨币的參考，而非僅盯住單一美元彙率。

興業銀行資深經濟學家魯政委指出，二次彙改以來，興業銀行自行編(biān)制的人民币綜合彙率指數的線性趨勢表現爲一條水平線，這表明“人民币彙率正從過去主要關注對美元彙率變(biàn)化，轉向對一籃子貨币彙率的相對穩定”。

興業銀行人民币綜合彙率指數，是人民币對15種貨币彙率的變化指标，用來監測人民币對一籃子貨币的币值變動。這15種貨币爲澳元、阿根廷比索、加元、新台币、歐元、港元、印尼盧比、日元、韓元、馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布、新加坡元、泰铢、英鎊和美元。

“人民币對一籃子貨币比過去更爲穩定，是二次彙改以來呈現出的一個主要特征。”魯政委說，這意味著(zhe)從對一籃子貨币的穩定上來判斷未來人民币彙率走勢，将比僅關注美元彙率變(biàn)化更有意義。

事實上，央行在去年6月重啓彙改時就強調指出，人民币彙率如果僅盯住單一貨币變(biàn)化，将不适應貿易投資貨币多元化的需要，也不能反映彙率的實際水平。因此，在當前貿易和資本往來多元化的格局下，企業和居民不宜單純依據美元來衡量人民币彙率，而應從雙邊(biān)彙率轉向多邊(biān)彙率，以人民币相對一籃子貨币的變(biàn)化來看待人民币彙率水平。

“這也标志著(zhe)人民币彙率向真正的參(cān)考一籃子貨币的、有管理的浮動彙率制度在進一步邁進。”魯政委說。